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2023-10-1009:17
來源: 冷凍食品網(wǎng) 發(fā)布者：編輯10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，決定終止對正大股份在滬市主板上市的審核；同樣作為養(yǎng)豬龍頭的牧原股份股價一路下挫，截至10月9日收盤，市值已蒸發(fā)近3000億；新希望、溫氏股份也紛紛暴虧；正邦科技更是“淪落”到破產(chǎn)重組……
養(yǎng)殖企業(yè)到底怎么了？本輪豬周期超長磨底，市場到底在擔(dān)心什么？
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正大股份IPO終止
10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司及保薦人提交撤回申請文件，決定終止對正大投資股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。
對于此次終止的原因，正大股份表示目前處于豬周期底部，同時監(jiān)管對IPO收緊，不是一個理想的上市時間，后續(xù)等行業(yè)回暖、豬價上來后再重新申報。
△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
就正大股份本身而言，其盈利能力問題以及募投合理性問題也可能是其撤回IPO申請的重要原因。不同于2021年的豬價高企，2022年以來豬價一直低迷，養(yǎng)豬虧損，且主流觀點(diǎn)認(rèn)為到2024年上半年豬價仍然不會樂觀，此時募資150億擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能難談合理。
正大股份是國內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。今年3月2日，正大股份向上交所遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報稿），計劃公開發(fā)行不超過5.67億股，募資150億元，建設(shè)廣東湛江生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目、湖北咸寧生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目等18個項目。
就行業(yè)地位而言，以2022年國內(nèi)上市企業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看，正大股份飼料銷量位居全國第三，生豬養(yǎng)殖位居全國第四。其中，生豬養(yǎng)殖方面，2019-2022年6月，公司生豬出欄量分別為419萬頭、432萬頭、615萬頭和427萬頭，出欄量規(guī)模位列全國前茅。
從主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)來看，2019年、2020年及2021年，正大股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入318.8億元、456.92億元、464.58億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元、75.71億元、5.05億元。2022年上半年，正大股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-23.95億元。
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牧原股份市值蒸發(fā)2000多億元
2023年10月，生豬價格破“8”，創(chuàng)7月以來新低。養(yǎng)豬企業(yè)難逃壓力，養(yǎng)豬龍頭牧原股份股價一路下挫，市值已蒸發(fā)2000多億。
截止10月9日收盤，牧原股份股價收35.00元/股，跌幅7.63%，創(chuàng)2020年2月以來新低，目前市值1913億元。
△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
與此同時，牧原股份內(nèi)部業(yè)務(wù)、人事信息也備受市場關(guān)注。近期，網(wǎng)絡(luò)上傳言，牧原股份內(nèi)部將實(shí)行承包制度，自育自繁自養(yǎng)模式或?qū)⒄{(diào)整。對于這種傳言，牧原股份公開表示，“公司未改變當(dāng)前的養(yǎng)殖模式，目前所嘗試的’內(nèi)部承包’是對考核激勵機(jī)制的一種嘗試與探索。”
此外，針對網(wǎng)絡(luò)傳言，牧原股份大規(guī)模裁員一事，牧原股份稱，“公司未發(fā)生大規(guī)模裁員，員工流動處于正常水平。”
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新希望負(fù)債近千億
中秋、國慶雙節(jié)之前，新希望董事長劉暢在對新希望員工寄語中提到，近年來，原料價格波動頻繁，豬價持續(xù)低迷，社會庫存高企，終端消費(fèi)疲軟，種種外部的被動因素，讓公司處在了一個前所未有的困難環(huán)境。
早在2016年，剛從劉永好手中接棒沒多久的劉暢選擇大舉進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)。2019年，受到非洲豬瘟的影響，豬肉價格迎來了暴漲，當(dāng)年新希望的凈利潤高達(dá)50.42億，同比大幅增長195.78%。
吃到了轉(zhuǎn)型養(yǎng)豬的紅利后，新希望開始加速布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)——2020年，新希望募資40億用于生豬養(yǎng)殖項目，一年后又發(fā)行81.5億的可轉(zhuǎn)債一次性投入18個生豬養(yǎng)豬項目。
然而，走過了最輝煌的2019-2020年，新希望隨即陷入虧損泥潭。2021-2023年上半年，合計虧損約140億元，比那兩年賺取的100億元還多虧了40億元。此外，前兩年的加速擴(kuò)張也導(dǎo)致新希望負(fù)債越滾越大，截至今年上半年新希望的總負(fù)債為970.2億。
近年來，新希望在食品端取得了一定的業(yè)務(wù)突破，2022年食品板塊實(shí)現(xiàn)營收108.51億元，同比增加20.03%。其中，小酥肉成為新希望進(jìn)軍預(yù)制菜的“殺手锏”，也是公司首個十億元的大單品。僅今年上半年，小酥肉就賣出了6.4億元。
但是，到今年上半年，新希望食品業(yè)務(wù)收入和占比都有所提升，可毛利卻首次虧損。這也是2018年記錄該數(shù)據(jù)以來，首次出現(xiàn)虧損。而此前，在豬肉價格最高的2019-2020年，其毛利率能維持在10%以上。
4
正邦科技破產(chǎn)重整
經(jīng)過近10個月的預(yù)重整，備受關(guān)注的*ST正邦的重整方案終于進(jìn)入債權(quán)人表決階段。
9月27日晚，*ST正邦發(fā)布公告稱，公司于今日召開正邦科技股份有限公司重整案第一次債權(quán)人會議，表決事項為《江西正邦科技股份有限公司重整計劃（草案）》。表決截止日期為2023年10月20日。
“重整計劃（草案）尚未經(jīng)過債權(quán)人會議表決通過，亦未獲得南昌市中院裁定批準(zhǔn)。敬請廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險。”*ST正邦在公告中表示。
而在此前的9月25日，*ST正邦表示，關(guān)于控股股東正邦集團(tuán)和一致行動人江西永聯(lián)實(shí)質(zhì)合并重整的出資人組會議已獲表決通過，第二次債權(quán)人會議同日召開，相關(guān)結(jié)果將于10月20日截止。
根據(jù)此前8月發(fā)布的《江西正邦科技股份有限公司重整投資協(xié)議》（下稱“《重整投資協(xié)議》”），若正邦集團(tuán)和一致行動人江西永聯(lián)實(shí)質(zhì)合并重整成功，將會和雙胞胎信達(dá)聯(lián)合體等投資人共同出資設(shè)立合伙企業(yè)，并以1.6元/股的價格認(rèn)購*ST正邦的5.5億轉(zhuǎn)贈股，成為*ST正邦重整的出資人之一。
兩次債權(quán)人會議的召開，也意味著*ST正邦的重整進(jìn)入了全新階段。重整計劃（草案）若獲債權(quán)人會議通過，*ST正邦也有望“起死回生”。隨著牽頭重整投資人雙胞胎集團(tuán)的進(jìn)入，*ST正邦也將獲得現(xiàn)金融資和各項業(yè)務(wù)上的支持。
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曾經(jīng)有多瘋狂，如今就有多慘烈
2019年，由于豬瘟疫情、環(huán)保限產(chǎn)、國際貿(mào)易摩擦等諸多因素的疊加影響，豬肉價格短時期內(nèi)迅速暴漲，連番刷新歷史新高。
△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
在這個超級周期的風(fēng)口下，養(yǎng)豬企業(yè)“咸魚翻身”。中國最大的“豬倌”，牧原股份實(shí)控人秦英林躍升為河南新晉首富，并以2000億身家超過王興、雷軍、劉強(qiáng)東等，成為2020年富豪榜中閃耀的明星。
正邦科技也在2020年達(dá)到巔峰，總市值超800億元，掌舵人林印孫個人也以320億元的財富問鼎江西首富。
“一年就賺了過去幾十年的錢”，這很難讓原本天天和養(yǎng)殖場、農(nóng)戶打交道的豬企老板們把持住自己。為抓住這一千載難逢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折期，大玩家們紛紛激進(jìn)擴(kuò)張，林印孫更是喊出“2022年生豬出欄量超過1億頭，挺進(jìn)世界500強(qiáng)”的口號。
2020年，豬肉價格站上歷史最高，甚至達(dá)到夸張的每斤40元。彼時，市場出現(xiàn)兩種聲音，有人發(fā)出盛世危言，有人卻選擇勇猛前行，進(jìn)而衍生出兩種戰(zhàn)略選擇。
當(dāng)年9月，唐人神董事長陶一山提出了業(yè)內(nèi)知名的“5元豬價”預(yù)測，他指出：各大豬企在建或?qū)⒔óa(chǎn)能達(dá)20億頭，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或?qū)⒚媾R滅頂之災(zāi)，2022年豬價或跌至4-5元/斤。
而隨著頭部企業(yè)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，豬肉價格自高點(diǎn)迅速滑落，如今已經(jīng)跌回了2017-2018年的水平。雖沒有達(dá)到“4-5元/斤”那樣夸張的地步，但也足夠令參與者們?nèi)缑⒃诒场?/span>
2023年，養(yǎng)豬企業(yè)底部周期被拉長，2023年上半年，A股多家養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績紛紛錄得虧損。
其中，溫氏股份上半年歸母凈虧損46.89億元；新希望上半年歸母凈虧損29.83億元；牧原股份上半年歸母凈虧損27.79億元。盡管上半年同比減虧，但三大豬企虧損仍超過百億元。
6
超長磨底，豬周期進(jìn)入至暗時刻
財報背后是依舊低迷的豬價。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，全國生豬出欄3.8億頭，同比增長2.6%，豬肉產(chǎn)量3032萬噸，同比增長3.2%，市場供應(yīng)處于近年來的高位。與此同時，需求不旺，市場價格持續(xù)低迷，出現(xiàn)階段性供大于求。
進(jìn)入下半年以來，豬價經(jīng)歷了短期的迅速反彈，彼時豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面。但好景不長，大漲過后豬價重新步入了下跌軌道。
值得注意的是，前期市場給予了不小預(yù)期的雙節(jié)消費(fèi)行情未能給豬價帶來明顯提振。甚至從市場反饋來看，由于假日氣氛退去，市場消費(fèi)積極性轉(zhuǎn)弱，屠企開工率逐漸下降，豬價開始走跌。
據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10 月 8 日，生豬 ( 外三元 ) 價格為 15.87 元 / 公斤，與上周五 ( 9 月 29 日 ) 的 16.2 元 / 公斤相比，下降 2.04%。本周生豬價格跌破 16 元 / 公斤，為 7 月底以來首次。
市場何時恢復(fù)，新一輪豬周期何時開啟？
自2006年以來，豬價共經(jīng)歷了四輪周期，一輪完整的豬周期時間跨度在48個月左右，通常會經(jīng)歷上行期、下行期和筑底期。此前，市場普遍認(rèn)為，2018年非洲豬瘟沖擊下的第四輪“超級豬周期”
于2022年4月前后結(jié)束，同一時期新一輪“豬周期”將開啟。
然而，隨著時間步入2023年下半年，新一輪豬周期是“還沒來”還是“曾經(jīng)來過”，市場依然看得不清晰。
△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
目前，豬價下行期已經(jīng)長達(dá)兩年多的時間，期間豬肉價格更是經(jīng)歷多次探底，但仍看不到明顯的產(chǎn)能出清跡象。
知名農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師陳佳判斷，“下半年仍會是去產(chǎn)能的大環(huán)境；豬價下半年仍會處于較低水位，怎么漲上去，大概率會怎么跌下來。”。在陳佳看來，周期輪回的內(nèi)在驅(qū)動是優(yōu)勝劣汰，近幾年來，資本加持的產(chǎn)能占比大幅提升，這導(dǎo)致資本背后的落后產(chǎn)能淘汰時間拉長，也使得周期反復(fù)磨底時間變長。
布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級分析師徐洪志表示，目前生豬市場正處于新舊周期的轉(zhuǎn)換過程中，表現(xiàn)為價格反復(fù)磨底震蕩，徐洪志判斷，新一輪周期一是可能從2023年末開始，另一種可能是拖延到2024年春季開啟。
在徐洪志看來，影響豬周期新舊轉(zhuǎn)換的決定性因素是去產(chǎn)能的程度，而當(dāng)前正處于史上最慢的去產(chǎn)能進(jìn)程之中。
來源：綜合中國證券報、中國網(wǎng)、界面新聞、金融界等
第十七屆中國冷凍冷藏食品展、第三屆中國預(yù)制菜展覽會、第十七屆中國餐飲食材展三展同期，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會展中心盛大啟幕，屆時將迎來一場行業(yè)盛宴。
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